石化(塑化)產業結構發生重大變化，台塑集團首當其衝，投資人在面對當前局面，必須謹慎看待後市。台塑四寶怎麼了？第四季開始，台塑四寶股價表現是最糟糕的集團股，自大陸十一長假之後，股價面臨大幅崩盤局面，台塑(1301)從八十三．五元跌到六十七．四元，南亞(1303)從五十八．二元跌到四十六元，台化(1326)從七十八．八元跌至五十八．七元，台塑化(6505)從八十七．六元跌至八十元，短短不到兩個月的時間，台塑、南亞、台塑化跌幅均達二○％以上，台塑化因有油價支撐，跌幅較其他三寶輕，但股價也跌了八．七％，台塑四寶市值更大幅縮水逾三千八百多億元。台塑集團面臨三大挑戰三大法人更湧現停損賣壓，自十月以來統計，三大法人分別賣超台塑十二．四萬張、南亞三．一萬張、台化更逾六．五萬張，這樣大規模的賣超，非常罕見。台塑集團股價如此劇烈波動，筆者認為台塑集團未來數年將面臨三大挑戰：1.全球經濟混沌不明，實質需求依舊疲軟全球經濟混沌不明，國家、企業投資放緩，實質貿易量及需求明顯下滑，不敢消費已成為各國新一波問題。國際貨幣基金(ＩＭＦ)今(二○一二)年第三季下修全球經濟預測由三．五％降至三．三％，歐債危機再次蔓延，歐元區經濟已連兩季萎縮，顯示已陷入衰退，市場預期二○一四年，經濟幾乎是零成長，其次新興國家包括中國、印度等市場經濟動能均將放緩。全球經濟成長不如預期，也反映在原油需求上，國際能源署(ＩＥＡ)將今、明兩年全球石油日需求皆下調至八九六○萬桶及九○四○萬桶。2.中國石化自給率不斷上升，隱憂浮現各國石化產業都被列為國家戰略產業，石化上游原料與民生產品息息相關，中國近年來一直積極提高石化產品自給率，以乙烯為指標，二○○六年中國乙烯自給率約四二％，二○一一年提高至四八％，中國十二五計畫期間，全力發展高端石化產品，規劃二○一五年乙烯年產能將達二千六百萬噸，自給率提高至七○％。中國一直是台灣石化業者重要的外銷市場，面對中國積極提高石化產品自給率及高端產品，未來將成為台灣強勁的競爭對手。3.頁岩氣革命，將帶給石化產業嚴峻考驗頁岩氣是從頁岩層中開採出來的天然氣，過往由於氣體儲集層滲透率低，開採難度較大，一直未能作為主要能源，但近年美國公司透過注水加壓等技術，大大增加了開採效率和降低成本，使得頁岩氣成為新興能源，用量急促增加。 由於頁岩氣供應大增，而且成本比傳統天然氣便宜得多，使美國天然氣價格相較於石油價格維持相對低檔。另一方面，影響石化產業最大關鍵及衝擊的是，頁岩氣主要成分為乙烷，而乙烷生產乙烯成本比石油裂解生產乙烯成本低五五~六五％。塑化業恐進入周期性調整期另外，開採頁岩氣的「水力壓裂」技術，也讓頁岩油(一種石油)的產量快速增加，從而使美國石油產量大增，ＩＥＡ預估，到二○二○年，美國將成為全球最大原油生產國。頁岩氣衝擊，預估在二○一五年顯示，這將使得美國石化業極具競爭力，並產生結構性衝擊，恐造成全球石化產業的大洗牌。以宏觀長期的角度觀察，二○一三年全球景氣仍維持低度成長，全球石化需求也仍持續低迷，其次，中國計畫經濟規劃下，石化產品自給率提高已成定局，以及頁岩氣大量開採，皆對產業結構造成嚴重影響。根據判斷，塑化產業恐進入一~二年周期性調整，台灣塑化龍頭台塑集團首當其衝，投資人必須謹慎看待塑化產業的變化，切勿盲目抄底搶多。
