在交易策略中，期望值強調的是策略在多次交易下的平均報酬，但高度依賴勝率與執行穩定度。相較之下，賺賠比關注的是賺多少、賠多少。而真正穩定的交易策略，往往不是追求每次都對，而是在追求報仇的同時，又顧及人性在執行策略的穩定度。
去年底的最後幾天，台股創歷史新高後，根據我的交易策略，我大約在指數約 28777的位置進場。以前每次在這種創高的時候進場，都會有很多人來酸，有趣的是他們酸的毫無理由，都覺得說買在歷史高點，所以會被一路套到死，或是這麼高了還追高，很愚蠢之類的。
這種事不是這樣看的。
操作有分幾種層次，有的是買了就不打算賣的，有的是買低賣高賺一個波段就會出場，當然也有很多人是憑感覺決定什麼時候買，什麼時候賣。
至於我的交易策略，就是以賺價差為主的操作方式。策略本身會設計停損停利的條件，不會發生套到死的情況。如果確實是行情，波段單有抱一兩個月，甚至三四個月的，反正就持續換倉不下車。做錯了，套住或被嘎，也就很快會出掉，通常是一兩天就撤，控制住虧損，所以過去五年從沒發生什麼一筆虧到斷手斷腳的情況。
其實我認識的在做期貨的長期市場贏家，也都是這樣。賺錢的單抱牢，虧錢的單落跑，沒有誰在追求 100% 勝率，只要能夠每一筆獲利單都比虧損單多賺很多，勝率不到一半一樣可以賺錢，這就是期望值的概念。
以前唸書一定都唸過期望值，簡單來說，就是勝率乘上平均單筆獲利，再扣掉賠率乘上單筆虧損就是期望值。只要你期望值是正的，就是可以賺錢。但用期望值來當作判斷策略好壞會有個問題，就是會忽略掉人性，而我的經驗是策略只要忽略人性，最後都還是會失敗。
「不能只想賺錢，還要想不能輸」的人性
舉個例子，如果有個交易策略是一次獲利可以賺 10 倍，虧損只虧 5%，但勝率是 10%，賠率高達90%。期望值算起來是10%*10倍-90%*5%，當然是正的，理論上長期做這套策略是會賺錢的，但實際上通常賺不到。
因為勝率只有 10% ，代表你每次交易都有 90% 的機率會賠錢，10 次只有一次賺到一筆大的。而且有唸過機率的人就知道，十次賺一次也是「理論上」，你也有可能倒霉起來是做50次才賺一次，連續虧損 49 次。
人心不是鐵打的，當你連續虧損十次、二十次、三十次，還能夠雷打不動去挑戰第三十一次嗎？也許第31次就要大賺十倍，但 99% 的投資人信心已經崩了。這種策略即使期望值是正的，也不是好的策略。
勝率太低就變得跟樂透一樣，雖然還是有人可以每次買，但投入單筆資金就只能不痛不癢，例如100塊、1000塊這種。不過我之前時常提醒你，操作要賺大錢的關鍵就是要重倉，每次下一點點這種其實對財富成長沒有什麼幫助，都是浪費時間而已，那就會形成悖論，勝率太低的話，就不能投入太多。但下得少的話，就算真的贏了也賺不了大錢。
結論如果你手中有一套策略，評估交易策略的勝率不能太低。我自己的經驗是如果是量化策略，就是做程式交易的，你可以不用管他，程式自己買進賣出的，大概四成勝率差不多到底了，再低就會頂不住，會賠到心態炸裂，最後忍不住把程式關掉，主觀交易的話，勝率更要到六成以上。
為什麼程式交易只要四成勝率，而主觀交易會至少勝率要六成？因為程式交易的進出策略是固定的，主觀交易會摻雜經驗判斷，所以更容易變來變去，這個變化不一定是不好，但鐵定是不穩定的，程式交易有個固定進出條件的策略可以依靠，再怎麼樣，只要程式有在跑，你就算沒有信心，還是用那套策略在跑，遇到適合策略的盤勢依然可以賺錢。
但主觀交易不一樣，主觀交易的進出條件不一定固定，沒有信心的時候，畫個支撐壓力都會自己內心交戰，到底要往上畫一點還是往下畫一點，有信心的時候會畫的比較積極，比較容易觸發進場條件，沒信心的時候會把進場條件設更嚴格，因為老覺得自己進場的宿命就是再一次受傷，最好別進場了。
賺賠比：交易不是每次都贏，而是輸得起
期望值是一種判斷策略好壞的方法，但它有它的罩門，主觀交易的策略要夠可靠，勝率要夠高，才能一直維持高度自信，每次該進場的時候都能進場。
而相對期望值，另一種判斷策略好壞的方法是賺賠比。你把用同一套交易策略過去過去幾年所有獲利加起來，去扣掉所有虧損，就是你的賺賠比。賺賠比的意義在於，你不會每一筆都賺錢，一定會有虧損的單，但重點是你要承擔虧損多少錢才能賺錢。同樣賠 1 塊錢，賺 1.5 元、賺 5 元與賺 10 元，這中間的心情有宇宙大的差別。
賺賠比當然是能越高越好，賺 1.5 塊賠 1 塊，碰上倒霉不小心連續中槍幾次，可能就賠多賺少了，因為沒有緩衝空間。如果賺賠比能夠衝到 5 ：1 ，就代表即使你之後遇到超級逆風的盤勢，甚至遇到手殘下錯單這種鳥事，最多也只是少賺，不太可能會變成賠的。剛說的都是做價差策略的經驗。如果你是長期存指數或存股票就沒法用這方法判斷，存股的重點就不在策略好壞，而是選擇標的，選對上天堂，選錯就完蛋。
