文曄不只營收創高！ AI通路商開始被重估

電子元件通路龍頭文曄(3036)，今(27)盤中股價一度勁揚5.7%來到156元，市場解讀，這波走強不僅是反映12月營收數字，更是資金開始押注「AI時代的通路商角色正在被重新定價」。

文曄公布2025年12月營收986.15億元，雖然月減15.4%、年增2.9%，單月表現看似平穩，但真正讓市場驚艷的是第四季與全年成績。第4季合併營收達3,420.8億元，季增4%、年增高達30.6%，不僅大幅超越公司先前給出的財測高標3,200億元，也推升全年合併營收首度突破1.17 兆元、年增22.7%，正式站上歷史新高門檻。

法人指出，文曄近年最大的結構性轉變，在於營收動能已逐步從傳統PC與消費性電子的景氣循環，轉向資料中心、伺服器與AI相關應用。隨著AI ASIC熱潮加速，高階運算、交換器、加速卡，以及電源、散熱、連接器與高速介面等需求全面放大，通路商的角色已不再只是「搬貨賺價差」，而是必須具備跨品類整合、供需調度與交期管理能力，才能在客戶擴產與缺料並存的環境下，承接更大規模訂單。

外資最新報告也點名，文曄在AI ASIC供應鏈中扮演關鍵節點角色，並認為AI基礎建設持續擴張，將推升整體可服務市場(TAM)規模同步放大；加上潛在降息環境有助於客戶庫存與資金成本改善，預估文曄2025至 2028年營收年複合成長率(CAGR)可達20%。在獲利面，法人預估文曄今、明兩年EPS分別約15.2元與18.7元，並以今年約13倍本益比給予評價，順勢調升目標價至243元，成為市場追價的重要催化劑。

▲文曄 3036(圖片來源: CMoney)

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