美元指數近期持續向上強漲，卻不見美股出現大幅度回檔，這種慣性的改變不符合過去本欄一直以來的觀察邏輯，因此本欄不得不在此做一個大膽的假設，也就是美國聯準會正準備透過以「升值」取代「升息」的政策來緩和目前經濟復甦力道，原因就在聯準會對於勞動力結構是有疑慮的，因此認為失業率的下降無法真實反映現在的勞動市場，也是讓聯準會維持在低利率環境的原因。甫公布的八月份就業成長不如預期，且據美國官方數據顯示，今年以來雖然就業人數有增加，卻不見薪資成長，也沒看到在衰退期間退出勞動市場的人大舉回到市場，因此聯準會的疑慮確有其根據。歐元區也在上周宣布推行調降多項利率的政策，使歐元大幅貶值，並且推出收購ＥＣＢ的資產收購計畫，此政策一出，也等於間接宣布歐盟版的量化寬鬆正式上路，刺激歐元區三大市場持續上揚，同時站上所有均線，讓歐元區對寬鬆貨幣政策帶來刺激經濟的效果有所期待，接下來能否有效刺激歐盟經濟體朝通膨二％的目標邁進，仍需持續觀察。成熟市場中，第二季下修幅度最大就是日本，一舉將第二季ＧＤＰ自負六．八％下修到負七．一％，也創下超過五年以來最大減幅，顯示日本將可能放緩對明年續漲消費稅的政策，因為這項政策大幅抵消了安倍經濟學的效果，學者更預估短期內日本將會編列約五兆的追加預算，也就是將再次實施寬鬆政策，就算如此，真正的問題在人們消費意願低迷，商家庫存攀升，結構問題並不是用印鈔票就能解決。總體而言，美國以升值取代升息，歐盟與日本持續想印鈔票來刺激通膨能夠擴大，但根本問題在於寬鬆政策讓貨幣價值降低，人們消費意願低迷，如此失衡的ＧＤＰ恆等式，無法讓經濟復甦步入正向循環。
