美股餘波盪漾 風暴威脅全球55058' />
美股近期反彈力道減弱，鐵定與市場關注聯準會是否升息脫離不了關係，然而如果把升息的因素排除，美股難道就會表現得比較好嗎？筆者認為未必，若是以席勒(Robert Shiller)所設計的席勒指標來觀察美股現在所處的位階，可以發現美股其實正處於非理性的繁榮之中，其價值高估的等級與美國史上的經濟大蕭條、網路泡沫以及次貸海嘯等級差不多。餘震未歇 美股恐再下修如果再加上其他因素來看，也許同樣可以說明現在的美股指數雖經過下跌修正，但仍未修正到該有的價值。以融資餘額來觀察，從美股見高點至八月為止，期間減幅遠小於美股修正幅度，足以顯見市場投資人對於美股仍然具備強大的持股信心，而根據過去的統計數字來看，只要融資餘額來到相對高點附近，股市都有極大的機會進入大幅度修正，更何況這次美股融資餘額已經創紀錄地占ＧＤＰ二．八七％，且這期間美股還經歷了約莫超過一成的修正，因此就籌碼面而言，美股仍具備量大不漲的風險。另一方面，隨著成本的增加，近半年來美國企業的生產力幾乎接近停滯，還有各大公司的財務預測紛紛趨於保守、縮減資本支出規模，或是裁員等情事都陸續發生，甚至企業亦開始出現大幅增加的庫存量，另外製造業數據的持續下滑，也印證了美國企業成長開始出現停滯的事實。而當股價指數開始趨近反映基本面時，也就是美股再次修正的開始，這與聯準會是否升息無關，就單純反映價值而言，美股跌是正常現象。新興市場恐掀風暴當美股出現回落的價值修正走勢，必然影響全球市場，屆時，全球金融市場將進入一場修正價值的風暴當中，尤其是過去湧入最多的新興市場，情況會更加嚴峻。
