利多被預支 應防落空回馬槍60439' />
降稅人人都愛，政治人物更愛，因為可以討好選民，但是並非沒有副作用，只是暫時把問題延後而已。資本市場更是如此，只是投資人現階段應該更重視邊際效應隨著時間遞減的速度，尤其是在效率極高的國際主要市場。按照美國眾議院版本，如果美國企業稅從三五％降至二○％對所有企業是一大助益，明年可望盈餘增加，財報亮麗；另一方面，降稅也能吸引投資，強化經濟增長動能。而以上兩件事情都會反映到股價上，所以美股指數本波漲勢，某種程度也包含了降稅利多在裡面，等於是預支了降稅的利多。在吸引投資方面，稅率的落差也會有排擠效應，好了甲方就累了乙方，所以日前法國總統馬克宏(Emmanuel Macron)推出包括稅改在內的經濟振興方案，大砍富人稅與引進單一稅率的資本利得稅，宣稱減稅方案是重振成長與就業的改革計畫核心，並說了一句「我的上一任對富人與賢達加諸的稅負可說是前所未見，結果咧？這些人都跑到國外去了。」所以，降稅是眾人皆愛，且市場通常會預支利多。至於副作用呢？先不談財政赤字問題(因為減稅還未正式過關)，當市場已先預支利多之後，如果期待被延後或落空，資本市場該如何反應？目前美國參院版本主張延遲企業稅減稅時間，要求調降企業稅應延後一年到二○一九年再實施，眾院則希望明年起開始上路；企業海外盈餘現金匯回課稅一四％也高於眾院兩個百分點。另外，參院主張取消地方稅抵免優惠，不取消遺產稅只提高免稅額，取消地產稅扣除額與眾院版本允許美國屋主扣除最多一萬美元的地產稅也不同，凡此等等皆可能拖延協商時程，這是美股的變數之一。目前美股財報優於預期的利多皆反映完畢了，接下來如果時程延後，減稅案無法如期過關，投資人可要防著回馬槍出現了。
