中國水泥產業景氣2007年正式邁入擴張中期，水泥內地報價年來亦已見多次調漲。而雄據甘肅省地區龍頭廠商祁連山不僅受惠水泥產業市況熱絡，營收、獲利均見大幅成長，更挾海螺水泥入股合作及西北地方市場寡占的雙重題材，2007年以來股價大漲348％，相較於海螺水泥，表現絲毫不遜色。
#@1@#祁連山水泥前身為成立在1957年的永登水泥廠，屬於中國「一五計畫」期間156項重點建設專案之一，核心業務集中水泥熟料生產銷售，產品主要透過「祁連山」品牌行銷各地，目前已是甘肅省最大水泥廠商，亦為西北地方特種水泥主要生產基地。不僅透過併購、自建並行策略持續進軍青海、西藏等地水泥市場，海螺水泥成為股東更有助其拓展市場版圖。祁連山2006年合併營收達到人民幣9.95億元，相較2005年成長幅度達到29％，成長動能主要來自水泥市場需求轉強，年度銷售數量提升16％至467.36萬噸，雖說產品售價已經反映成本提高而有調升，整體毛利率24.74％卻僅能持平，補貼收入大增扮演影響獲利關鍵角色，扣除少數股東損益後的稅後純益人民幣0.08億元，雖然大幅成長40％，按照2006年底發行股數計算的每股盈餘卻僅有0.02元。依照業務種類分析，水泥業務貢獻營收、獲利比重分別高達89％、94％，雖然亦積極跨入水泥相關製品領域，貢獻營收、獲利比重分別僅有11％、6％，顯見水泥業務目前仍為祁連山營運主力；依照銷售區域分析，基於水泥銷售存在產地輻射半徑地域限制，目前銷售範圍主要集中西北地方，2006年收購蘭州大通河水泥29％股份使其在甘肅省水泥市占率進一步提升至52％，龍頭地位愈形穩固。
#@1@#展望2007年，西部地方建設規畫在「十一五計畫」期間仍將持續加速，各項基礎建設的持續開工勢將持續推升水泥需求，占有地利優勢的祁連山不僅得以受惠強勁水泥需求，加以成功奪下青藏公路、西氣東輸、西部大開發等超大型工程水泥供貨資格，提供未來數年營運成長保障，加以區域內廠商整併動作持續，大者恆大趨勢相當明顯，對於占有當地市場超過50％的祁連山營運將更加有利。根據今年前3季財報數字，祁連山合併營收達到人民幣9.01億元，相較去年同期成長26％，營業成本拉升則使毛利率小幅下滑1.46％至24.11％，所幸規模經濟效益大幅壓低營業費用率3.12％，營業利益年度增幅達到5.62倍，稅後純益人民幣0.26億元，相較2006年同期大幅成長1.28倍，按2007年第3季底發行股數計算的每股盈餘則為人民幣0.06元。
#@1@#祁連山2006年收購蘭州大通河水泥後，集團甘肅省市占率拉高至52％，區域龍頭地位益形穩固，市場寡占效益將在後續發酵。預期祁連山2007年、2008年每股盈餘將分別挑戰人民幣0.1元、0.4元，雖然按照目前股價計算的本益比分別超過130倍、30倍，股價看似偏高，倘若考量區域寡占效益及盈餘成長性，加計海螺水泥入股可能帶來的營運效率提升，逢低仍可布局。
