各國電力產業在國際原油價格逼近百元之際均面臨極大成本上揚壓力，唯獨新興國家電力產業能夠隨著高度經濟成長而以加速提升營收方式增加獲利，其中更以中國潛在用電人口數量最多，蘊藏商機最誘人。中國地區最大上市電力公司──華能國際挾著經濟規模優勢，營運維持高於經濟成長率速度成長，以其產業龍頭地位加上本益比相對同業平均顯得偏低，後市更加值得留意。
#@1@#華能國際成立於1994年6月，是華能國際電力開發與多家電廠所在地政府所屬投資公司透過共同提出位於大連、上安、南通、福州、汕頭……等地電廠設備以及相關營運資產作價發起設立，其後秉持併購與自建並行策略持續拓展市占，目前下屬發電公司高達29家，營運區域遍及中國全境14個省市，為中國地區最大上市電力公司，股份並早已分別在紐約、香港、上海證交所……等地掛牌。華能國際2006年合併營收達到人民幣443.13億元，相較2005年穩健成長10％，營收成長動能主要來自電力銷售穩定增加以及電廠完工投入發電，雖然燃煤價格持續攀升推動成本上揚，「煤電連動」政策則促使電力售價得以連動小幅調升，毛利率反而提升1.73％至23.78％，扣除少數股東損益的稅後純益人民幣55.50億元相較2005年成長17％，按照2006年底發行股數計算的每股盈餘達到0.46元。依照產銷狀況分析，2006年度合併累計發電數量、電力銷售分別達到1599億瓩、1509億瓩，相較2005年度均是成長6％，至於電力售價則呈現5％左右調升；按照銷售地區分類，長江以南、長江以北地區銷售比重分別達到57％、43％，區域分布平均則為全國性電力公司特性，至於絕對金額年度成長則是分別達到17％、2％，玉環電廠、珞璜電廠完工投入發電則是長江以南地區明顯成長主因。展望2007年，中國地區上半年總用電量達到15150億瓩，相較去年同期成長16％，顯示整體電力需求成長仍屬強勁，加以隨著中國「上大壓小」發電調度政策持續發酵，預期大型電力公司競爭優勢將得到提升，華能國際身為中國地區最大上市電力公司，發電數量、電力銷售均具經濟規模，後續營運展望將可樂觀看待。
#@1@#根據華能國際2007年前3季財報數字，合併營收達到人民幣359.28億元，相較去年同期成長幅度達到14％，電廠完工開始貢獻營收為其主因，雖然電力售價年度調升幅度達到6％，發電成本則因燃料價格上揚而增加9％，轉嫁不及使得毛利率大幅下滑3.08％至19.24％，扣除少數股東損益後的稅後純益人民幣44.65億元成長幅度則達25％，按2007年第3季底發行股數計算的每股盈餘為0.37元。基於中國電力供需環境轉趨有利大型發電廠商經營，加以華能國際身為中國最大上市電力公司具備營運優勢，預期2007至2009年度營收複合成長率具有10至15％實力。預估華能國際2007年稅後純益將有20％以上成長空間，每股盈餘挑戰0.50至0.55元，按照目前股價計算的預估本益比約在25至28倍，以其產業龍頭地位相對上市同業平均約在30倍水準則屬略顯偏低，股價逢低可留意買點。
