除了貨幣擴張還是貨幣擴張,全球央行似乎沒其他招式了。不過,如果有效那倒無妨,就怕無效徒勞無功,反增未來市場風險。為搶救經濟,日本首相安倍晉三再度大手筆砸錢,推出規模超過二十八兆日圓(約二七四○億美元)的刺激方案,來提振委靡不振的日本經濟,遠高於先前傳出的二十兆日圓。劇本的如意算盤是,藉由打貶日圓匯率,拉低負利率的水位,創造出口競爭力,變相美化日本出口企業財報。市場是否照著劇本走,恐怕未必。如果仔細觀察內容,其中四分之三為政府和國營銀行的低利貸款,新支出僅有七.五兆日圓,對經濟成長的刺激力道仍待觀察。日本央行也跌破市場眼鏡,並未推出令人亮眼的貨幣政策,日圓匯率則止貶回升。SMBC日興證券經濟學家宮前耕預期,刺激方案只能讓本年度(至明年三月底止)的實質GDP增加○.四個百分點。日圓兌美元隨即漲破一○一日圓,強彈至三星期以來高點,「打貶日圓」如意算盤失敗。目前更讓市場擔憂的是,日本公債跳水後,金融業資產減損壓力如何處理。之前進場買進日本公債的投資人主要是預期日銀將大規模寬鬆貨幣政策,由於日本央行未大舉擴大寬鬆貨幣,日債面臨拋售潮,推升各天期公債殖利率全面揚升,其中十年期公債殖利率最高一度逼近正值(八月二日收盤負○.○五六)。值得注意的是,日銀目前的政策基準利率為負○.一%,周二是日本十年公債殖利率自六月八日以來首度收盤水位高於日銀的政策基準利率。眾所周知,債券價格與殖利率呈反向連動關係,殖利率的強彈,債券破紀錄的跳水,當初用力支持政策的金融機構,手握大量高價債券的企業,是否能承受資產減損的壓力。