台股站上45000點大關，金融股也發揮穩盤作用，加上外資回買，包含富邦金、國泰金、中信金股價強漲，從前的大牛股變成飆股，富邦金上佔百元把金融股推向近十年來的高峰，除了一線股之外，二線的證券股也因為台股成交量破兆而飆漲，可說這波漲勢還沒結束。
接軌國際會計準則 倒吃甘蔗
過去三、四年是壽險型金控公司最慘澹的幾年，首先，聯準會升息，海外資產(債券及股票)資產價跌，再來是防疫保單之亂，理賠金突破2300億元，第三是2026年要接軌國際會計準則IFRS 17，各壽險公司為達本適足率啟動增資、發債，忙得焦頭爛額。如今隨著聯準會部分降息，債券利益回沖及IFRS 17接軌完成，壽險型金控逐漸走明朗天空。
壽險型金控及各大保險公司接軌國際會計準則IFRS 17的影響，最主要是二個層面：
一、 取消金融「覆蓋法」：企業必須根據營運及投資策略選擇金融資產(股票、債券)放在FVOCI「透過其他綜合損益按公允價值衡量」或是FVTPL「透過損益按公允價值衡量之金融資產」會計科目，如果是放在FVOCI，股價損益動會直接計入保留盈餘，影響淨值。若是選擇放在FVTPL中，則會影響當期淨利及EPS，進而影響股價表現。
所謂「覆蓋法」，簡單說，過去FVPL中的股票、基金等資產，已實現的處分利益，可進損益表，反映在當期獲利上，未實現的評價利益則是進OCI，白話文是說「已實現賺的算、未實現賠的不算」，現在不論資產是否處分，只要放在FVTPL都必須計入當期損益，不再有所謂的「賺的算、賠的不算」的問題。
一旦「覆蓋法」消除，股票的損益就會大幅影響損益(EPS)波動，因此，壽險業者必須謹慎考量投資戰略布局，寧可採取保守做法，短期投資放在FVTPL、長期投資放在FVOC，避免損益大起大落。
調整新制 富邦與國泰誰更強
過去金控公司幾乎都把金融資產(股票、債券)放在 FVTP中，以富邦人壽為例，2025年第四季年放在FVTPL的金融資產高達1兆4754億元，而放在FVOCI為4497億元，取消覆蓋法之後，放在FVTPL為4895億元，放在FVOCI為1兆8526億元，幾乎是乾坤大挪移。
第二名的國泰人壽2025年第四季放在FVTPL為1兆5866億元，而放在FVOCI為8893億元，取消覆蓋法之後，放在FVTPL為4970億元，而放在FVOCI增至3兆2885億元，也是大挪移。
這代表什麼？過去高額的FVTPL(未實現資產損益)會直接影響EPS，沖淡本業包含壽險業務、銀行業務的績效，只要股票、債券績效好，整體年度EPS直接衝高，掩蓋本業EPS的真實性，去年富邦金EPS 8.37元，國泰金EPS 7.06元，不能避免是因為股市獲利大好而衝高EPS，進而影響股價。
然而，取消覆蓋法之後，富邦金及國泰金不約而同減少FVTPL的部位增加FVOCI，減少股票的灌水，富邦金第一季EPS還有2.4元，相較去年同期3元略微減少、國泰金EPS 2.15元，比去年同期的2.18元僅小幅衰退，是貨真價實來自於壽險業務及銀行業務的績效，外資預估，富邦金今年EPS上看9~10元、國泰金EPS 7.16元，分別給予目標價110、100元的高度評價。
二、 CSM成為壽險公司的潛在獲利。過去新的保單簽訂，保險公司只將保單的收益一次認列，沒有考量到未來的理賠，理賠就是潛在性的負債，接軌IFRS 17之後，認列保單收益前必須扣除潛在的理賠負債，就是CSM（Contractual Service Margin合約服務邊際），成為公司隱形資產，未來逐年攤銷。
壽險暴賺金空富爸爸笑傲江湖
據統計，國泰人壽CSM餘額有5119億元居冠，富邦人壽4032億元，南山人壽3,800億元第三、新光人壽2,607億元、凱基人壽2,000億元、台灣人壽1,600億元，這些潛在資產被劃入股東權益反而提升淨值，例如，計入CSM隱形資產之後，富邦金每股淨值從65.3元跳升90~92元，國泰金每股淨值也從57.2元提升至80元附近，股價淨值比分別為1.2倍、1.1倍，還在便宜價。
另外，AI持續火熱，大盤在四月、五月總共漲了13000點，上市加上櫃買指數平均成交量在1兆7千多億元，成交量大、手續費就多，加上操作股票獲利，券商這一波賺得盆滿缽滿，四月份稅後淨利366.77億元，首次單月大賺超過300億元，較3月增加286.7億元，成長約358.06%，累計1至4月稅後淨利849.42億元，年增699.92億元、成長約468.17%。
這些券商單季獲利賺贏一年
從各券商獲利來看，康和證券(6016)去年EPS 1.98元，今年第一季EPS 1.65元，年增353%，第一季幾乎超過去年獲利、致和證券(5864)去年EPS 2.56元，今年第一季EPS 3.4元，年增390%，已經超過去年獲利，宏遠證券(1460)去年EPS 0.76元，今年第一季EPS 0.89元，年增470%，同樣超過去年獲利。
如此好成績，引來外資矚目，四、五月份就買超康和證3萬多張，股價也來到30.2元的波段新高，漲幅為歷年之最、買超致和證(5864)1萬多張，買超宏遠證1萬8千多張，股價漲幅幾乎快二倍，也是近十年首見。
這一熱度會持續多久？根據各家研究機構對台積電目標價預測多介於2800~3000元之家，台積電每漲1點，大盤漲8點估算，台股可能來到48000點到50000點，目前已經六、七月有四檔主動型ETF掛牌(0040A、00402A、00407A、00408A)、七、八月份又是除權息旺季，估計台股還會千億的資金活水，可維繫交易量至少到第二季末、第三季初都是證券業的利多。
更多文章就在 [理財周刊1345期] 👈點紅字看完整精彩內容
