傳奇投資者比爾．米勒(Bill Miller)，在今年一月初接受採訪時表示，由於行業競爭加劇，他正在做空特斯拉這家電動汽車製造商。米勒在採訪中說：「特斯拉現在正在失去市場份額，他們在降價。而比亞迪(BYD)將在中國推出豪華版。特斯拉是一家非凡公司，但在我看來，它不值3800億美元！我只是認為它的價值不會超過全球五大汽車製造商的總和，所有公司都推出了電動汽車…我最近做空了它，我今天又做空了更多，如果它上漲，我將做空更多。」
米勒今年一月接受採訪，那時特斯拉的市值約3570億美元，所以可以推斷米勒做空特斯拉的成本價是在3570億美元市值以下。到六月下旬時，特斯拉(NASDAQ:TSLA)的市值已經達8220億。也就是說，即便米勒此次做空特斯拉操作理由乍聽之下言之有理，但在證明自己觀點是正確之前，他需先面臨單筆操作虧損率超過百分之百的事實。
放空易做老難成 巨虧方悔融券坑
在讀者們準備嘲笑比爾．米勒前應該要先補充點背景資料。他在1991~2005年(十五年)時間裡，其所管理的Legg Mason Value Trust創造了年複利投資報酬率16.44%，相對於S&P 500指數同期年複利投資報酬率為11.53%，在同期的美國所有基金中排名第一。
米勒同時也締造了連續十五年跑贏S&P 500指數的傳奇紀錄，這數字更是二倍勝過另一位傳奇基金經理人Peter Lynch，後者在1977~1990年時間裡，連續七年跑贏S&P 500指數，所以米勒被譽為「林區接班人」。
令人自嘆不如的地方在於，米勒是第一位提出「亞馬遜市值一定能超過沃爾瑪」觀點的人。事後諸葛當然容易，但追蹤報導可知，米勒可是在亞馬遜年營收僅有20~30億美元，而同期沃爾瑪營收已超過1650億美元，在此種懸殊差距下還能做出精準預判，這就不得不佩服米勒老兄超越當代人的前瞻性眼光。
同時，坐而言不如起而行，2001年互聯網泡沫破滅後，亞馬遜市值由前一年的30億美元暴跌九成剩下四億美元，米勒開始長期持續性買入亞馬遜股票，並持股緊握二十年，按照他自己的講法，在2020年時亞馬遜股票佔其個人投資組合比例達83%。
到今年六月下旬，亞馬遜的市值達1.3兆美元(由2001年暴跌後市值計算至今的年複合增長率為44.4%)。我印象中米勒應該也是第一位將「價值投資」 與「顛覆式創新技術長期趨勢」進行完美相容的人！所以依照米勒過往的投資績效與江湖地位，將他歸入於「天選之人」行列，那是當之無愧無庸置疑的。
那這筆特斯拉放空交易是怎麼一回事呢？美國新聞主播喬恩．埃利奇曼(Jon Erlichman)，在推特上將特斯拉的市值和其他汽車製造商進行了比較，數據顯示那天收盤後特斯拉7850億美元市值超過了另外十四家公司的市值總和(6050億美元)，包括通用、福特、斯泰蘭蒂斯、大眾、寶馬、梅賽德斯-賓士、本田、現代、日產、馬自達、阿斯頓馬丁、法拉利、起亞、斯巴魯。馬斯克則回覆：「很有趣。」
斷頭追繳終領悟 價投才是定海針
巴老對做空行為的評論是：「查理和我對做空都不陌生，我們兩個都失敗了。查理和我過去在數百檔股票上面有過做空的想法，如果我們實施了，我們可能已經變成了窮光蛋。泡沫的演化基於人性，沒有人知道什麼時候它會破裂，或在破裂之前它會膨脹到多大。不該做空理由，是因為做空時不光要面對基本面，還要面對市場的瘋狂。任何人都可能會犯錯，但做空犯錯可能會面對無限風險。世界上最鬱悶的事情之一，是你費盡力氣發現了一個騙局，並且做空這個公司，但眼睜睜看著股價繼續瘋漲三倍，而這些騙子們拿著你的錢去慶祝，你卻還要收到券商的保證金追繳通知，像這種鬱悶的事情你哪能去碰呢？人生苦短，遭受這種氣憤太不值了。不好的公司避開就好了，千萬不要去做空。」
其實投資的不幸總歸一句：「不能安安靜靜的坐在房間裡」。綜觀米勒一輩子投資生涯裡的一堆騷操作，其實都比不上緊握亞馬遜股票二十二年，賺得年複利44.4%投資報酬率的這一筆來得簡單有效。最後補充上芒格大老對特斯拉的看法：「我永遠都不會買它，所以我也不會做空它。」
