據說香港首富李嘉誠的辦公室有一張裝裱起來的紙質股票，股票下面是以中文寫著「這是2007年全球最大的保險公司AIG(美國國際集團)的股票，2007年5月11日，每股72.97美元，總市值1895.76億美元，2008年，每股跌至1.25美元，總市值只有167億美元，市值跌幅91%」一段備註。李嘉誠對記者說，他將這張股票留給子女作為警示，管理公司要千萬小心不要將投資視為賭博，要避免賭博式做生意，同時要有遠見才能避免危機。
投資人生能幾何 一次誤判身家折
說到AIG筆者腦中立馬想到傳奇價投人比爾．米勒(Bill Miller)。每當市場上對某家掛牌公司有負面情緒，米勒都會趁機利用人們的恐慌和錯誤歸因，發掘該公司是否被錯誤定價的機會，並決定是否藉股價下跌來抄底買進。
米勒在九十年代美國儲蓄和貸款危機期間，大量買入房地美(房地美曾是股神華倫巴菲特的愛股之一，也是富達傳奇基金經理人彼得林區的心頭好)以及陷入困境的銀行業股票，這次金融業的抄底部位約占他基金投資組合40%。此次火中取栗的決定，最終讓美盛價值信託的投資績效飆上了排行榜首位，當米勒2005年賣出房利美時，可是賺到了足足超過五十倍的收益。
唉，常在河邊走，哪有不濕鞋。這位傳奇價投人在連續跑贏標普500指數十五年後，終於掉入了比世界最大的重慶小寨天坑還深的坑裡。米勒在2007年第三季大量買入貝爾斯登，之後金融股集體出現下跌，過往出手肌肉記憶讓他逆勢抄底把美林證券、華盛頓互惠銀行、美聯銀行和房地美，都買了個遍。2008年米勒又把已經是腰斬的AIG、房地美這些即將在接下來金融海嘯中差點沒頂的大傢伙們，通通攤平加了遍倉。
最終結果大家都知道了，摩根大通受任於敗軍之際，奉命於危難之間，以每股二美元收購貝爾斯登拉開金融海嘯序幕，雷曼倒閉、美國財政部宣布接管房利美和房地美、AIG(美國國際集團)跌至1.25美元。米勒管理的美盛價值基金因重倉金融股出現-58%巨幅虧損，美盛股價下跌75%，管理規模從770億跌至8億美元！最後，米勒把個人資產50%押在加密貨幣上面，另外50%單押亞馬遜股票，十年的時間米勒收復失土王者歸來重返榮耀。
谷底翻身靠取捨 低價長投失土得
米勒的投資方式，可說是極具個人特色的改良版價值投資。若就人格特質來說他也是矛盾總合體，一方面他能夠不斷捨棄舊觀念擁抱新見解，但另一方面他又會間歇性陷入過去的路徑依賴。他能逆勢歸來的關鍵說白了就靠低價買入和長期持有這兩點。
有件事是米勒自始至終視如敝屣嗤之以鼻，就是把時間花在「預測市場」。而喜歡去預測市場時機這點，正是大部分股市參與者賺不到錢的主因，沒有投資人會學華倫巴菲特那樣，一年看成千上萬份年報數十年如一日，但絕佳投資想法平均三到四年才出現一個。也沒有投資人會像查理芒格那樣，看了三十年的《巴倫周刊》(Barron's)，就僅選「一個」投資主意，但在面對這個絕佳的投資機會時，查理敢去下重注、下大注，最終靠這投資主意賺了好幾千萬美元。反觀散戶們都把時間汲汲營營在計算籌碼、進出價格、擇時點位上面，然後呢，沒有然後了。
約翰．戴維森．洛克斐勒(John Davison Rockefeller)在1870年創立標準石油，全盛時期成功壟斷全美90%的石油市場，所積累下的財富數字讓他被視為是西方世界史裡第一位資產過億的首富。這位先生認為「沒事不要講話，講話時只有三個目的」。第一個目的，講了讓別人高興，如果你的話別人不高興就別講；第二個目的，講了別人想做事，能給別人傳遞價值不然就閉嘴；第三個目的，講了你得有錢賺，要不然就別廢話哪邊涼快哪邊去。據說但凡境界層次高的人，都深明要克制去糾正別人的慾望，都懂不要輕易隨意介入他人因果。
成年人的世界裡只有篩選沒有教育，只有選擇沒有改變。以老先生如此講究的說話標準來看，筆者所寫這專欄可說是一條都達不成，腦中浮現了巴菲特長年遵循的行事準則，「不值得做的事，做得再好也沒用！」
