資產規模達7710億美元的美國聯邦退休儲蓄投資委員會(Federal Retirement Thrift Investment Board)在11/5宣布，該基金決定將不再投資在中國和香港上市的股票，許多投資人在驚訝於此訊息時卻都不知道，其實這種情況早不勝枚舉。
2023年11月初全球公募基金頂流之一，資產管理規模達六兆美元的先鋒領航(Vanguard Group)宣布關閉其在上海的辦公室，意味著放棄掉約四兆美元的中國共同基金市場，正式退出中國。2023年9月資產規模達1.4兆美元的全球第五大主權財富基金挪威央行投資管理公司(Norges Bank Investment Management，簡稱：NBIM)啟動了關閉上海辦公室流程。2023年9月掌管資金量約占全球資產管理總額近一成，全球最大的資管公司貝萊德(BlackRock)宣布撤出中國股市，打包走人。2023年6月資產規模2900億美元的加拿大第二大退休基金魁北克儲蓄投資集團(the Caisse de dépôt et de placement du Québec，以下簡稱CDPQ)也關閉其上海辦事處…。
總資產管理規模達一兆美元的全球最大另類資產管理公司黑石集團(Blackstone Inc., NYSE:BX)，其不動產的資產管理規模約3315億美元，物流是其核心投資項目之一。2007年黑石集團開始進入中國投資，但在今年十一月中旬傳出黑石正在拋售總建築面積約220萬平方米的十一個物流園區，總價超過百億元的中國物流資產包。
投資就是投大勢 賽道研究是其次
投資就是投大勢，即把資金投入到一個明確且不可逆的大趨勢裡。若以史為鏡真可以知興替，曾經絢麗多姿風華正茂的東方明珠香港，在真正明白人眼中心照不宣心領神會，其璀璨耀眼光彩奪目已成歷史過去，如今的香江已呈繁花落盡剎那芳華之姿，最終結局極可能就是網民口中的亞洲金融中心遺址。在這種大勢下你若決定攜重金去香港投資抄股市房市的底，這不是腦袋灌水了嗎。如果說1998~2018年這二十年搶進中國是投資顯學，那麼2018年之後的三年風向開始改變，而當年的顯學如今已經變成險學，以現時態勢幾乎可以斷言，2020年起之後的二十年遠離中國才是投資新顯學。
投資第一步是看出大勢(大畫面)，緊接著第二步就是找出大勢下最旭日東昇的賽道(產業)，再次之就是挖出此賽道裡最耀眼燦爛的明日之星(公司)，最後就是觀察掌舵此明日之星的靈魂人物(創辦人或管理層)其過去的言行舉止對待股東的態度。若觀察股神巴菲特的投資決策，過去七十年巴老始終堅信「買入美國，千萬不要做空美國」，這點是巴老自己的專屬大勢觀點，也正是這點，讓與喬治索羅斯共同創立量子基金的著名投資者吉姆羅傑斯，在近二十年幾乎銷聲匿跡，因為後者看空美國超過二十年，同時去看多中國又賺不到錢(因為吉姆羅傑斯不喝白酒、不吃中藥，也不怎麼了解中國移動互聯網)。
賽道產業的問題，巴老在1989年就說過了：「若回顧過去二十五年曾經犯過的投資錯誤，首先我第一個錯誤是買下伯克希爾紡織的控制權，雖然我很清楚紡織這個產業沒什麼前景，卻因為它的價格實在很便宜而受其所引誘，雖然在早期投資這樣的股票確實讓我獲利頗豐，但在1965年投資伯克希爾後，我就開始發現這終究不是個理想的投資模式。」也正是這點的頓悟，巴老的投資風格出現大進化，他自此不再貪便宜而進入任何流沙般困境的賽道。說來也丟人，筆者二十多年前就看到這段話，卻花近二十年的時間才悟透這段話的精髓。
公司出價算價值 所託之人定生死
買股票就是買公司，買公司就是買生意模式與賺錢模式，就是買一家公司未來淨現金流折現值。這點可能已經變成投資四步驟裡最容易的一點，所以價值投資學派的人都感覺越來越難賺到錢，因為懂淨現金流折現值的分析已經不具啥優勢，沒有差異化優勢就不可能有均值以上利潤了。
筆者最近參加一場飯局，其中一位客人是某掛牌公司董事長，九十分鐘裡，只聽到這位董事長在講怎樣撈好處到自己口袋，而該掛牌公司過去三年(2023對比2020年)稅後淨利衰退29.7%、毛利率掉11%、營益率掉32%、淨利率掉38%，股民最在意的股價掉43%，他完全不在意，甚至希望股價跌越多越好，股民會虧錢很大原因是所託非人造成的。
