深圳交易所創業板有家掛牌公司叫金通靈(300091)，這是家以工業鼓風機、離心空氣壓縮機、新型高效蒸汽輪機、氫燃料電池空氣壓縮機等流體機械製造為核心的公司。在上周它被爆出過去連續六年(即2017年到2022年)累計虛增營收11.33億，累計虛增利潤4.1億。這家奇葩公司是在2010年登錄深圳創業板的，也就是說掛牌至今的十三年時間裡，它有一半時間都在造假，據說這已經締造了深交所創業板的造假歷史紀錄了！
投資地雷有夠多 藍寶堅尼變摩托
金通靈股價由高點的11.63元跌至當前2.38元累計跌幅近八成，可是對照該公司過去六年的造假行為，對其進行年審的會計師都給出了標準無保留意見。公司財務造假被抓到後，江蘇證監局責令改正，給予警告，並處以150萬元罰款，並對金通靈時任董事長、時任副董事長兼總經理、時任財務總監兼董事會秘書、時任財務長分別處以200萬元、100萬元、60萬元、60萬元罰款。
最後總結就是，這公司上市後，一半的時間不是在造假，就是在造假的路上，透過造假拉高股價後大股東高管減持套現數十億，事情東窗事發也沒退市就僅僅是被罰了570萬，相信讀者們都聽過客戶是上帝這句話，「厲害了我的國」的證券交易所算是徹底實踐，真是拿上市公司當上帝了。至於被八成股價跌幅給胖揍一頓的小股民，都已經罰了它570萬你還想怎樣，誰叫你在大Ａ當韭菜，氣氛都烘托到這自己就認了唄。
股市到底怎麼活 三條規則細思索
筆者花了近三十年的時間在思索「是什麼因素能成就一位優秀的投資人」這個問題的答案。在走過一大堆曲折彎路以及數萬小時的嘔心瀝血投入後，我對上述問題所摸索出來的主觀答案有三：
第一，你信奉什麼投資信條。你盈利方式與效率市場假說是否有何相關？效率市場假說若存在下，是否可能「擊敗市場」？長期而言(數十年)能擊敗市場到什麼樣的程度？你是否會相信宏觀預測，並基於這些先入為主的主觀預測來調整投資組合？你對風險的看法是什麼，是更強調風險控制還是絕對回報的獲取？風險是否可以被預測和量化？管理風險的方法是什麼？股價波動性對你而言代表什麼，是永久性損失還是出手可能性？
第二，你是否願意與眾不同。投資的真相是你無法做著與別人同樣的事，卻期待更好的投資結果。如果你的投資組合與大家都差不多，在運氣變數下，你績效可能更好，也可能更差，但你做不到不一樣。然而在投資世界脫穎而出的關鍵是必須能與眾不同。包括在大多數人不會涉獵的市場中找機會、去買旁人尚未發現的或討厭的或覺得太冒險的投資標的；避開大家都認為千載難逢的好時機或好標的；在反向週期上面逆人性布局。
第三，你的方式能夠走多遠。班哲明．葛拉漢在九十年前提出，當「公司市值<(流動資產－總負債)的三分之二」時，這家公司就有投資的價值，這算價值投資1.0版；之後繼承衣缽的華倫巴菲特提出，「買股票就是買公司，以一個合理價格買入具有商業護城河的一流企業，持有數十年到永久」，這算價值投資2.0版；所有已知能影響股票價格的因素都已經反映在股票的價格中因此股票的分析是無效的效率市場假說，在AI大模型量化演算法的實現且威力正透過自我學習而持續強化下，今後的五十年極大概率可能是對的。
「AI-效率市場」將讓股市變成一個相對公平和有效的市場，這將使得當前投資人每天都在努力尋找被低估資產的行為，在市場趨於公平，訊息不對稱性減少，同時大家都在做相同的事情導致投資報酬利差下降，最終大家所投入的心血可能是徒勞無功或是投入產出比已經不再有意義。如果說過去近百年都十分有用的價值投資法，在面對「AI-效率市場假說」威脅下，都可能必須再進化至3.0版，請讀者捫心自問一下，你當前的投資方法有效期還剩多久時間呢？
失望和打擊是每位股市人成長的必然，我仰望你看過的星空，穿過百年時空再相逢，在某些時刻我們總會心靈相通，我都懂！
