紅潮壓境，我國半導體龍頭三角爭議未解。矽品執意與鴻海相戀卻遭日月光霸氣搶親，矽品股東面臨抉擇，「鴻矽戀」能否修成正果將於十月十五日股東會見分曉。紅色供應鏈已經是國安問題。行政院上周於院會中表示，中國紅色供應鏈的崛起，已經不單單是產業的問題，外界也認為，台灣的半導體產業應該更團結，除了對抗紅色供應鏈之外，也要對抗韓國與國際半導體產業的侵略。 不過，正當台灣產業共商團結的時候，國內三大業者矽品(2325)、鴻海(2317)、日月光(2311)卻爆出併購爭議，並且經過一個多月，三方仍無具體共識。國際半導體產業吹起整併風，垂直整合抑或水平整併成為當前產業難解的習題，日月光併購矽品，為水平併購，不過鴻海半路殺出，認為跟矽品垂直合作，才能為矽品、鴻海創造最大效益。夾在其中的矽品董事長林文伯面臨抉擇，而十月十五日即將召開的矽品臨時股東會，表決結果將決定「鴻矽戀」是否能夠開花結果。矽品、鴻海、日月光陷三角習題台灣股市八月面臨股災，就在科技大廠股價持續走低的時刻，矽品發表重大訊息，表示收到日月光的併購消息，過去習慣在檯面下進行的併購談判瞬間被搬上檯面，也為台灣半導體龍頭的併購戰開了第一槍。一直認為日月光為惡意併購的矽品，第一時間選擇與鴻海結盟，進行供應鏈的垂直整併與換股，不過日月光並未善罷甘休，接連收購日月光股份，完成二五％股權收購，更因為利益衝突，公開表示反對鴻海與矽品換股。由於矽品較傾向與鴻海進行供應鏈垂直合作，遂呼籲所有股東踴躍參與臨時股東會，針對所有議案投下贊成票，以利與鴻海的策略聯盟和股份交換之進行。日月光與矽品在股東會前各自攻防，在維護企業自身利益角度上各持己見，由於戰線延長到矽品的股東會上，矽品與日月光的戰爭也逐漸白熱化，除了打資金戰之外，更打股東爭奪戰。由於林文伯原來持有矽品股份不多，為了保護矽品並捍衛經營權，已砸下新台幣十億元收購自家股票。市場估計，矽品經營團隊與周邊友好人士買回矽品股票已超過五萬張，等同砸下約二十億元，讓矽品派總持股拉高至一五％。鴻矽戀最終能否成功的關鍵，在於臨時股東會的股東決議，而因日月光無投票權，林文伯也無具體權力可以定奪，是故矽品、日月光雙方多次發表公開信給各自股東，希望掌握股東會上的「籌碼」，在股東會前上演股東爭奪戰。外界分析，日月光在九月底完成矽品股權收購之後，就可以在二○一七年矽品下次改選董監的時候，透過公開徵求委託書的方式，角逐矽品董監事席次，進入董事會。所以無論對哪一方而言，十月十五日登場的臨時股東會，將會是重要的一戰。紅潮壓境刺激企業併購談起併購趨勢，台灣併購與私募股權協會創會理事長黃齊元指出，最近國際併購市場非常活躍，無論是國內還是海外的公司都一樣，「主要是因為中國大陸的影響，中國半導體產業不斷地併購，牽動半導體產業」。黃齊元認為，台灣半導體廠的併購通常有四種可能性，第一就是提升產業鏈價值層次，如二○一二年聯發科(2454)併購晨星，為了打造生態系，就會進行同業整合；第二，是以海外併購拓展全球布局，如同數控工具機製造龍頭友嘉，併購德國ＭＡＧ工業自動化系統事業，成為全球最大的汽車整廠、整線自動化生產設備供應商；第三，是產業水平或是垂直整合，如這次矽品、日月光與鴻海的爭議；最後，則是兩岸企業進行產業合作。黃齊元說，兩岸企業企業整併相當重要，「雖然有紅色供應鏈，但是未來是一個競合的時代，既競爭又合作，有的時候不是只有擋在外面，也要做一個合作的夥伴」。從策略角度來看，同業彼此整合，如同日月光跟矽品的併購案，這類併購創造的效益相當有限。至於被外資整合，黃齊元表示：「這不是不可能，但外國企業有興趣的是中國企業，台灣對其來說反而是次要」。而針對台灣併購環境的困難，黃齊元分析，最好的併購時間已經過去，而且「很多老闆還是太在意價格，但是我們正面臨台灣價值崩壞的時代。」他呼籲企業應該要從價值思考，不要只在乎價格。台灣亟需產業橫向整合回頭觀察這起三方併購的爭議，站在矽品的角度，當然是與鴻海合作較為有利，不過三方合作，牽扯到台灣產業垂直跟水平整合的問題。從國家制高點觀察，若希望台灣封測產業能夠保有全球第一優勢的思考出發，台經院產業研究員劉佩真認為，矽品應該優先選擇與日月光橫向整併。劉佩真指出：「台灣的封測行業已經來到需要橫向整合的情況，台灣產業面臨庫存調整危機，這個時刻更需要橫向的整合，特別是在產品、技術以及經營策略上。日月光跟矽品如果全面進行合作，可以減少業內競爭壓力，才有可能抵抗外部需求低落的情形。」簡單來說，如果併購目的是要對抗外侮，矽品應當選擇日月光。至於日月光為何併購意志強烈，劉佩真認為：「現在好像橫向整合部分比較高，因為紅色供應鏈的威脅，雖然短期內的衝擊是以二線廠商為主，但是這個壓力應該很快就會蔓延到一線的封測廠商，特別是去年中國半導體廠商長電科技併購全球第四大封測廠星科金朋，未來就有可能挑戰全球第三大廠商—矽品的地位。」不過，難道矽品跟鴻海整併就一無是處嗎？答案當然是否定的！劉佩真強調：「短期來說，橫向併購對產業比較好，但垂直合作還是可以在中長期裡頭發揮效應。」換句話說，矽品跟鴻海的垂直整合，中長期來看終將會展現其中的效應，特別是在物聯網時代，也會需要垂直整併的優勢。以企業整合的角度而言，水平整合本來就比較快，加上廠商的把握度也會比較高；垂直整併雖然也有其利基，但因協調成本較高，整合難度也稍高一點，這也是為什麼短期市場上矽品跟鴻海的效應，要到二○一七年才有可能開始出現。劉佩真坦言：「以目前的產業環境來看，外部需求低迷，加上陸、韓等國際產業壓境的局面，市場免不了認為水平整併會高於垂直布局一些」。製造三贏才有利對抗紅色供應鏈現在各界都將重點放在股東會，作為三方合作的觀察重點。若想打破眼前僵局，唯有三方冷靜下來，坐上談判桌，尋求一個可以整合三方優勢、極大化台灣高階封測競爭力的方案。不過，由於收購股份沒有限制，鴻海、日月光雙方又努力打資金戰，加上日月光第一波收購比預期多，劉佩真認為：「日月光有沒有可能進行第二次收購，在未來超越鴻海，成為影響矽品走向的大股東，值得投資人觀察」。她指出，過去台灣產業的併購習慣都是雙方私下談好，再召開記者會宣布喜訊，不過這一次日月光董事長張虔生的手法比較「不一樣」，也造成了目前三方僵持的局面。劉佩真也強調：「從整個全球、中國的併購潮正如火如荼進行來看，台灣產業可以藉由這個時間好好整軍待發，重整一下隊伍，才能夠去對抗紅色供應鏈的威脅。」這次鴻矽戀與日月光的三角習題，正是今年產業界、企業的省思機會。另一方面，如果股東會上表決結果，令鴻矽戀宣告破局，就要看矽品能否跟日月光有實質上的合作，如果有，就能走向比較正面的效應；由於日月光跟矽品目前多為價格競爭或是搶蘋果訂單，如果結盟，就可以把更多的籌碼與資源投資在下一波封測時代技術，把台灣封測能量再往上拉，才能將兩岸封測技術差距持續拉大。嚴格說來，矽品、鴻海、日月光三方目前仍未陷入絕對的僵局，不管股東會結果如何，只要冷靜坐下來談，三方面都放下一點堅持，為台灣產業發展多思考一點，其實還是有機會營造三贏局面，以便能夠在未來一起抵抗外侮，提升台灣半導體的競爭實力。
