投資人應該會發現,近年來的股市與台指期盤勢,越來越常出現突然的急殺或急拉,一根大長紅大長黑,殺得又快又狠,就在人腦還來不及反應的瞬間,可能就要招致重大損失。根據二○一七年JPMorgan統計,美國股市只剩下一○%的交易量,是來自傳統人工操作,九○%都已經是經由電腦自動操作下單了,而且其中五○%是來自所謂高頻交易者,專門以極快的操作速度來尋找套利機會。交易量這麼大的美國股市,都這麼多高頻交易者在興風作浪,以台灣股市,台指期的規模來看,更容易讓這些專業級的炒家玩家來上沖下洗,來回雙向套利。隨著越來越快的交易步調,人工操作跟得上嗎?偏偏台灣的交易人,尤其是散戶,還是以人工交易居多。美國股市在二○○五年,電腦自動交易的比例就已經超過人工操作交易了,而台灣的散戶大軍們到現在還是人工交易為主,以血肉之軀勇猛的面對機器人大軍的廝殺。然而根據券商統計,人工操作平均每筆交易的績效,是負的,而電腦程式交易的平均每筆績效,是正的。AI智慧交易機器人幫忙操盤二○一七年還發生了一件大事,AlphaGo擊敗圍棋的人腦世界冠軍了,而且不是只贏一盤棋,比賽結果是一面倒,反而現在變成人腦世界冠軍很難贏AlphaGo一盤棋了。也就是說,電腦已經不再只是像以往具有速度快、不勞累的優勢,現在還越來越聰明了。那麼,在資本市場裡,人腦與電腦在玩著互相搶錢的零和遊戲,久而久之,人腦搶得贏電腦嗎?所幸投資人可以選擇不需要這樣與電腦對抗,反過來可以借助電腦,利用電腦程式交易來做操盤的動作。電腦自動交易,傳統標準說法就是程式交易,Program Trading,套用現在流行的用語,也可以稱作AI智慧交易機器人,把電腦程式看作是機器人,投資人可以不用自己盯盤,而是管理一群AI智慧交易機器人來幫忙操盤。這樣的操作行為,也稱之為量化交易,是根據資本市場的一些數值,例如一段時間的成交價、成交量、委買賣等資料的變化,運用大數據,經過計算後決定出買賣點,然後透過電腦網路迅速自動的下單。這種量化交易,有別於所謂價值型投資,也就是以巴菲特為代表,經由分析產業前景、總體經濟面因素、公司經營者能力品德等條件,來做投資的方式。價值型投資的判斷,參雜很多主觀的因素在裡面,如何判斷經濟數據的影響有多大?如何判斷公司產業前景?如何判斷公司經營者的能力與品德?巴菲特自豪的一點,就是能在與公司經營階層短時間的晤談當中,判斷出經營者的能力與品德的條件,但這是因為巴菲特的投資金額龐大,有機會與經營者當面談,一般小投資人沒有這樣的機會,而且小投資人從媒體上得到的消息,又常容易被誤導,一家公司的利多消息,是真的好消息,還是有人要出貨的手法,難以判斷。所以價值型投資的做法,對於小投資人,適合用於判斷大方向的參考,而不容易是短時間獲利的作法。巴菲特本身也是以作長期投資為主,他的辦公室連看盤工具都沒有。程式交易 以市場交易數據作計算大多數的投資人,是價值型投資與量化投資兩者都做,一方面也看國際局勢、公司與產業前景,一方面也看大盤及個股的線型資料等,來綜合判斷投資進出場時機。但是程式交易是單純的量化投資,完全只從市場交易的數據來作計算,不管各種消息面經濟面的因素,是完全客觀的資料,不參雜主觀判斷因素。程式計算的演算法,是一些技術分析指標,例如通道型的布林通道、凱特勒通道、ATR通道,多空交叉型的KD、MACD,箱型突破型的海龜交易法、Simple Breaker、R_Breaker等等,這些技術分析指標在往後的文章中會再深入探討。既然程式交易是趨勢,但是一般投資人不會寫程式,如何能夠利用程式交易呢?這等同於不會蓋房子的人,如何住房子呢?可以考慮用買或租的,程式交易比較像用租的性質。可是政府有嚴格的法律規範限制,只有特許的投顧公司與期貨公司,可以合法的出租程式做交易,所以投資人要謹慎選擇出租的公司與程式。就像挑商品一樣,租程式之前要仔細比較,通常是看過去的績效,雖然過去的績效不代表未來的績效,但仍是一個重要的參考指標。不過有趣的是,在一群程式中,某個月投資績效最好的程式,次月未必好,甚至掉到後段,而投資人往往去追逐上個月績效最好的程式來租,往往會享用到該程式績效不好的一段時間。所以一個比較好的作法,就是挑選一群程式中,較長時間都穩定平衡的程式,尤其是長時間的最大虧損相對較小,即使上個月不突出也沒關係,而且以這樣的條件,挑選出三支或更多程式會更好,因為多支程式可以將風險規避得更低。祝大家投資順利愉快。