依統計資料，外資自十月一日起，迄十月二十八日止，在台股共計淨買入已超過一千億元以上！在指數位階已經處於二十九年高點，外資還持續買超台股，是鍾愛台灣？美中貿易戰的受惠者？還是有什麼動機？就讓期貨威力哥從金融市場的兩大層面，利率及匯率來探討外資錢進台灣的動機與操作手法。一、利率層面撰寫本文的當下，美國利率為一．七五％至二％，而且市場期待美國聯準會能在十月底貨幣政策會議後再降息一碼。歐元區為了因應美國發起的貿易戰以及英國脫歐可能帶來的經濟衰退，利率已降至零至負利率。瑞士因為跟緊歐元、英鎊的走勢，也已經是零利率狀態。英國則是受到脫歐協議與日期的負面影響，利率也降至○．七五％，且金融市場投資也因為觀望脫歐進程，交投相對冷清。亞洲方面，日本因為長期通膨率偏低，以及流動性陷阱(貨幣政策近乎無效)，更是一直處於零利率至負利率的狀態！中國利率四．三五％、香港二．二五％，算是亞洲地區利率相對高的經濟體，但因為美中貿易戰以及香港抗爭事件的影響，資金有暫時撤離現象。而台灣方面有關利率的調整，相對平穩，利率維持在一．三七五％水平已有一段時間，對照歐元區、英國、瑞士、日本等國家算是利率相對高的經濟體。也就是因為台灣的名目利率還能維持正報酬，而且匯率又很刻意的被中央銀行守在相對低的水位，吸引了「追逐低風險名目利率報酬，以及追逐匯率炒作的外資」進來台灣。二、匯率層面匯率穩定對一個以貿易出口為主要經濟結構的國家而言，非常重要！因為匯率如果一直處在非線性的劇烈震盪，會影響到出口商對外貿易的報價及利潤。所以大部分先進國家都會盡力去維持匯市的穩定。也因為這一項特性，所以匯市的價格變動經常處於大區間擺盪的走勢型態。除非市場預期這個國家或經濟體將會有升息、降息，或是重大財政政策、貨幣政策方面的改革，匯市才有可能出現大幅度的方向性調整，例如先前瑞士取消瑞郎釘住歐元的政策，導致瑞郎瞬間狂升。所以，匯市在大區間內波動的特性，以及高槓桿又多樣化的衍生性商品，對外資而言，就是個很有吸引力的炒作標的。三、外資錢進台灣的操作手法舉例而言，假設在三月一日，一美元兌新台幣的匯價是三二．五，外資Ａ匯入一億美元並兌成新台幣三十二億五千萬，接著外資Ｂ、Ｃ…跟著匯入資金至台灣，新台幣匯價在外資大量兌換下，將一路趨於升值。但前央行總裁彭淮南為了提防外資過度炒匯，曾下令於外資，錢進台灣必須投入實體投資或股市，否則一個月內資金必須離開。
所以，外資為了避免炒匯動作被央行警告，在資金匯入台灣後，就會採取買股票，然後逢高在期貨及選擇權市場放空，鎖住股票與期貨的價差及風險。簡言之，就是將大把的新台幣鈔票轉成權值股與期貨、選擇權對沖的財務工程組合。當外資一家接一家的玩著同樣的花樣，結果就是台幣持續升值、台股指數節節走高、期貨結算行情震盪的現象。假設台幣匯價在九月十五日升到一美元兌新台幣二十九，此時外資評估匯價已升至區間的出場時機，即可大量拋出持股，令市場承受壓力，藉機賺取期貨與選擇權空單的利潤，換成現金部位。咱假設外資Ａ在股期權的操作獲利是七％，加計原始資本三十四億七千七百萬，依匯價兌回美元為一億一千九百萬！在沒有運作匯市衍生性商品槓桿操作的情況下，獲利就已將近二○％。若加上低利率成本的十倍槓桿操作，獲利甚至可達一九九％！這就是外資的真面目！部分的外資只是來炒匯，沒有那麼愛台灣！所以，當美元兌新台幣的匯價趨近於近三年至五年的區間平均上下限時，投資人就要留意，股市很有可能發生趨勢的轉折！要懂得把握機會布局。
