散熱大廠雙鴻(3324)公布11月營收24.44億元，月增4.9%、年增78.34%，創下歷史單月新高；累計前11月營收達204.58億元、年增41.92%，同樣改寫同期新高。法人指出，雙鴻營運已進入「AI伺服器放量期」，第四季維持強勁成長，明後年更將迎來結構性爆發。法人也給予目標價1280元。
今年雙鴻營收急速成長，主因來自次世代機櫃級AI伺服器大幅放量。Blackwell / Blackwell Ultra平台需求強勁，不僅推升散熱組件ASP明顯提升，也使雙鴻在高階客戶專案的滲透率持續擴大。法人指出，10月因出貨遞延造成月減，但並非需求轉弱；11月恢復正常出貨後，營收立即衝上歷史新高，顯示AI伺服器動能依舊火熱。
雙鴻今年最具代表性的成長來源，是搭載NVIDIA新一代GPU架構的GB300液冷板(Cold Plate)與分歧管(Manifold)。公司自第三季起正式量產出貨，推升伺服器相關營收占比大幅上升，成為帶動毛利率攀升的關鍵因素。由於液冷產品單價高、技術門檻深，公司產品組合已從傳統氣冷模組，快速轉向系統級液冷方案，使整體體質大幅改善。
公司也積極擴大產能，其中泰國產能狀況維持滿載，成為因應客戶需求的主要基地。法人表示，泰國廠具備成本優勢與地緣政治彈性，有利於承接北美、歐洲客戶的中長期採購需求。隨著新平台、新散熱架構與系統級產品陸續導入，雙鴻在AI液冷供應鏈的地位更加鞏固。
展望2026年，雙鴻在液冷市場的布局將更加明確。法人預估，在AI伺服器需求持續擴張、全球資料中心全面導入液冷架構的趨勢下，雙鴻伺服器營收占比可望由目前約6成，再提升至7成。液冷產品比重亦以55%為目標，意味著未來散熱業務將以液冷為成長主軸，營運動能具備年年向上的條件。
▲雙鴻 3324(圖片來源: CMoney)
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