對原油、煤礦、糖和大多數原物料來說，二○一四年是價格慘跌的一年！跌到歷史新低點者也不在少數，有分析師認為，這波跌勢恐怕還會持續到年底。據華爾街日報(ＷＳＪ)報導，分析人士指出，造成原物料跌價的主因之一就是供過於求，供給與需求是一體兩面的，一方面需求方的庫存仍居高不下，另一方面許多生產者並不介意價格因此走跌，依舊持續大量產出，導致原物料價格易跌難漲。國際穀物理事會(International Grains Council)預估，黃豆、小麥、大麥和玉米的庫存量將創下三十年來新高，受到全球最大原料消費國中國經濟成長趨緩影響，更是造成原物料價格不振的最大因素，包括銅、糖等都因供過於求，處於跌價已經有相當長一段時間，其他原物料出口國都連帶受到衝擊。今年原物料價格仍有壓力受影響的原物料不僅是工業原料，包括黃小玉(黃豆、小麥和玉米)等食品原料價格低落，即使在產量充足的情況下，需求也相當疲軟，反映了全球經濟正處於低迷的情況，如今又碰到油價處於低檔，即使短線反彈，也恐怕會觸發另一波原物料跌價行情。
世界銀行(World Bank)更悲觀預估，低油價拖累商品期貨，原物料今(二○一五)年不太樂觀，九大主要商品價格指數將出現全面走跌的罕見情況。若預估成真，與原物料連動性高的澳元、加幣有可能面臨貶值壓力。油價跳水，相關能源商品售價降低，壓低開採其他原物料的成本；而生質能源生產減緩的壓力，也可能導致農產品價格走低。業界認為，原物料供需失衡加上強勢美元再起，大宗物資包括黃豆、小麥、玉米、棉花、橡膠及金屬商品價格將持續疲軟；加上替代能源興起、地緣政治等問題干擾，油價走跌壓力仍在。兆豐證券預估，今年原物料價格仍有壓力，可留意大宗物資及油價走弱受惠股(表一)。根據美國官方有機標章(ＵＳＤＡ)預估，去年和今年全球黃小玉產出(供給)，分別年增九．九％、○．八％、○．一％至三．一一、七．二、九．八八億噸新高，使得庫存年增三四．八％、五．四％、九．七％達○．九、一．九六、一．九億噸，來到近三年高峰、近十年區間上緣。三大穀物價格降 食品業成本也降預期今年三大穀物豐收，呈現供給過剩，黃豆、小麥和玉米平均銷售價格(ＡＳＰ)將下探每英斗九百、五百、三五○美分，有利於食品(油脂、飼料／肉品)類股。大宗物資產能與庫存創新高，交易部位卻相對減少，原物料價格呈現走弱趨勢。加上亞洲國家及台灣多以出口為導向，三大穀物價格持續下滑，有利食品業成本降低，原料進口價格下降，將有利於訂單增加、拉大利差，某種程度來說，原物料價格下降反而是好事。大環境如此，國內的食安問題也是影響食品業股價走勢的重要因素之一。自二○一一年五月底塑化劑風波後，又於二○一三年四月先發生毒澱粉(順丁烯二酸)事件，十月又爆發低價棉籽油摻混事件，對食品業股價影響歷時平均兩個月左右，之後即反映食品旺季帶動股價反彈。觀察去年九、十月爆發餿水油及飼料油摻混豬油風暴，堪稱是食安風暴以來影響層面最廣的一次，對食品業股價影響也是兩個多月，不少投資法人於十二月底至一月即開始第一波逢低布局低度加工的大宗食材、食品通路個股，迎接農曆年旺季來臨。今年中國ＧＤＰ估逾七％，隨著生活水準提高，食肉量將大幅成長，也帶動商品期貨價格指數(ＣＲＢ)畜產價格維持在高檔。而隨日用品自給率上升，受惠食安風暴結束的反彈效應，以及內需型食品產業在食安風暴後的轉變，減少加工或保久食品消費，增加原生食材需求，漸漸朝低度加工、精緻化發展，食品業的油脂、飼料和肉品值得關注，相關業者首選大成(1210)與南僑(1702)。南僑本業獲利可望創新高南僑自結去年稅後淨利九．四三億元，ＥＰＳ三．八元，創歷史新高紀錄，業界推估，去年因食安風暴被處罰的三千萬元已被撤銷，今年第一季可望入帳，全年營收再增一成，挑戰一百六十億元，獲利將首度站上十億大關。近日南僑集團會長陳飛龍參與自家活動表示，今年是南僑耕耘之年！上海麵糰廠、日本點水樓與旅館已陸續動工，預計明年啟用。陳飛龍指出，今年南僑上海金山區的產線將動工，規劃冷凍麵糰及油脂產線，預計明年加入投產，營收將有較大的成長空間。他期望，明年合併營收可以挑戰一百六十八億元。南僑受惠中國飲食持續西化，廣州廠第三條產線已在去年第二季開始量產，法人預估，將帶動油脂今年營收年增一○．八％至八十九．一億元；加上為提供客戶一站購足，並加強垂直整合，切入冷凍麵糰與急凍熟麵市場；以及受惠便利商店通路霜淇淋熱銷貢獻，預估南僑全年營收年增五．三％至一五三．八億元，預期今年本業獲利有機會創歷史新高紀錄。 另外，以農委會逐日統計異常禽場數字來看，一月中旬為快速增加的高峰，但在一月二十日之後每日增加量有逐漸降低及趨於穩定的趨勢，雖無法做到無新增案例，但顯見已受到控制，待氣候逐漸好轉、回溫，此波禽流感應就不再影響禽類養殖。
禽流感對食品股影響有限食品股中，大成(1210)、卜蜂(1215)、F-其祥(1258)為肉雞相關公司，大成、泰山(1218)、福壽(1219)、福懋油(1225)、大統益(1232)則有提供禽類養殖的飼料，未來只要禽流感在雞禽養殖場受到控制，相關食品公司業績受影響有限(表二)。法人指出，大成今年雖然遇到禽流感，但截至目前為止，大成所屬雞場尚未爆發禽流感，因此財務上不受影響。此外，禽流感使得雞肉價格維持高峰，受惠去年福喜事件，大成將獲得速食通路轉單，預估今年大成肉品營收年增至少八．五％；加上大成除雞隻外，尚有豬隻販售，即使雞價疲弱，豬價卻上揚，可望彌補營收缺口。大成指出，年節前為肉品出貨高峰，受惠中國肉品消費強勁帶動飼料需求成長，又小麥、玉米豐收呈供給過剩，利於飼料利差拉大，加上飼料價格已於一月進行調漲，預估大成飼料營收年增四．二％，均有助推升首季營運，推估第一季營收可望達到二三○億元，年增近六％，挑戰獲利四億元、ＥＰＳ○．五四元。
